Pokrewne
- Strona Główna
- Follet Ken Wejsc miedzy lwy
- Miedzynarodowy Zyd
- Owsiak Stanisław Podstawy nauki finansów(1)
- Anne McCaffrey Jezdzcy Smokow Renegaci z Pern
- Szrejter Artur Mitologia Germanska (3)
- Psychology Paul Ekman Emotions Revealed
- Blake, William Complete Poetry And Prose(1)
- James Jones Stad do wiecznosci
- Witkiewicz Stanislaw Ignacy N niemyte dusze imn
- Delinsky Barbara Ogród marzeń
- zanotowane.pl
- doc.pisz.pl
- pdf.pisz.pl
- psmlw.htw.pl
[ Pobierz całość w formacie PDF ]
.A.Dorosz, W.handlu zagranicznego, Warszawa 1986, s.251. 7.3.Spekulacja walutowa 177danego kraju prowadzi politykę obniżki lub podwyżki wewnętrznejstopy procentowej.Każda spekulacja ułatwiająca arbitraż procentowybędzie w tej sytuacji traktowana jako szkodliwa, jeżeli prowadzinp.do obniżki stopy procentowej, gdy władze wewnętrzne dążą do jejpodwyżki, i odwrotnie.Interes i spekulantów jest w tej sytu-acji sprzeczny z interesem gospodarki narodowej traktowanej jakocałość. Krytyczna sytuacja może powstać dopiero wtedy, kiedy podejmąspekulacyjne działania czynniki operujące nie własnymi funduszami, leczkapitałem pożyczonym.Są to tzw.operacje on margin (na marży), kiedystrona przystępuje do transakcji, angażując w nią tylko część (marżę)środków własnych, resztę otrzymując w postaci kredytu krótkoterminowego.Operacje tego rodzaju są możliwe nie na wszystkich giełdach kapitałowych.Mało uprawiane w Londynie, wyraznie zabronione na giełdach RFN,możliwe we Francji i kilku innych krajach, dość powszechnie stosowanew Belgii.Operacje on margin mogą w pewnych sytuacjach doprowadzićdo sztucznego, nieuzasadnionego wzrostu lub spadku podaży czy popytuna kapitał płynny, następnie do nieusprawiedliwionego żadnymi innymiwzględami wzrostu względnie spadku stopy procentowej na wchodzącychw grę rynkach kapitałowych, pociągną też za sobą nieuzasadnioną stanemgospodarki krajowej zmianę bilansu płatniczego kraju, a w dalszej jeszczekonsekwencji mogą zmusić do nieuzasadnionych gospodarczo zmianrelacji kursowych (dewaluacji,Można więc powiedzieć, że w powyższym przypadku spekulacjawalutowa działa destabilizująco na gospodarkę i jest szkodliwa.Jeszczebardziej niebezpieczne i destabilizujące działania mają przepływy kapitałówdokonywane za pomocą prostych walutowych bez żadnegozabezpieczenia kursowego, w sytuacji paniki wywołanej równoczesnymzagrożeniem wielu różnych walut, przy równoczesnej prawdopodobnejrewaluacji innych walut uznawanych za mocne.W tego rodzaju operacjachbiorą udział zawodowi i ci wszyscy, których pieczy powierzonoobce kapitały, a więc banki, skarbnicy wielkich przedsiębiorstw i korporacjimiędzynarodowych.Takie zjawisko jest niebezpieczne nie tylko dlazainteresowanych krajów, lecz dla całej gospodarki światowej.K.op.cit., s.44. 7.Międzynarodowy rynek walutowy178Kilka uwag należy poświęcić technicznym aspektom spekulacjiwalutowej.Otóż na rynku walutowym, tak jak na każdym rynku, występujespekulacja na zwyżkę i spekulacja na zniżkę ceny, którą w tym przypadkujest kurs waluty.Często trudno rozdzielić te dwa typy spekulacji, ponieważspekulacja na zwyżkę kursu jednej waluty łączy się ze spekulacją na zniżkękursu innej waluty.Wykształciła się specjalna terminologia związanaz działalnością spekulantów walutowych.Tych, którzy spekulują na zwyżkękursu waluty nazywa się bykami" a tych, którzy spekulują na jegozniżkę niedzwiedziami" Mówi się więc o przeważaniu byczych"lub niedzwiedzich" tendencji na rynku walutowym.Poniżej przedstawimy przykłady spekulacji walutowej na terminowychrynkach walutowych Spekulacja taka polega na tym, że ci,którzy oczekują wzrostu kursu danej waluty, kupują kontrakty futuresw tej walucie (zajmując w ten sposób tzw. długą" pozycję na rynku),a ci, którzy przewidują spadek kursu danej waluty, sprzedają kontraktyfutures w tej walucie (zajmując tzw. krótką" pozycję na rynku).Poniżejhipotetyczne przykłady:Przykład Podmiot X, przewidując wzrost kursu funta szterlingaw stosunku do dolara USA w ciągu kilku najbliższych tygodni, 23kwietnia kupuje na w Chicago 20 kontraktów czerwcowych w funtachszterlingach (wartość jednego kontraktu wynosi pokursie 1,2230 USD/GBP.X zobowiązany jest do złożenia depozytuzabezpieczającego w wysokości 20000 USD (1000 USD od każdegokontraktu x 20 kontraktów).Abstrahujemy tu od kosztów transakcyjnych(np.prowizje brokerskie, jeżeli X sam nie jest uczestnikiem IMM).Jeżeli prognozy X potwierdzają się (a jest on o tym informowany nabieżąco dzięki codziennym rozliczeniom jego pozycji przez IzbęRozrachunkową, która wpisuje na jego konto zyski z tytułu aprecjacjifunta w stosunku do dolara), utrzymuje swoją długą" pozycję w funtachaż do ostatniego handlowego dnia na IMM dla kontraktów czerwcowych j(załóżmy, że 19 czerwca jest terminem wykonania tych transakcji).Tegodnia X likwiduje swoją pozycję w funtach, sprzedając na IMM 20Według W.Terminowe rynki finansowe., s.19-23.Jest to przykład hipotetyczny; kontrakt w funtach szterlingach opiewa bowiem lobecnie na 62 500 GBP. 7.3.Spekulacja walutowa 179kontraktów czerwcowych w funtach po aktualnym kursie dla tychkontraktów: 1,4130 USD/GBP.X wycofuje 20000 dolarów złożonychw charakterze depozytu zabezpieczającego wraz ze zrealizowanym zyskiem(lub częścią zysku, jeśli był on podejmowany wcześniej w miarępowstawania).Zysk spekulacyjny osiągnięty na tej transakcji przez X oblicza sięw następujący sposób: punkt bazowy (minimalna zmiana) dla kursu funta szterlingawynosi 0,0005 USD/GBP, co daje 12,50 USD na każdym kontrakcie(0,0005 GBP); kurs sprzedaży (1,4130 USD/GBP) był wyższy od kursu kupna(1,2230 USD/GBP) o 380 punktów bazowych; zysk na każdym kontrakcie wynosi zatem 12,50 380 == 4750 USD; zysk łączny z transakcji: 4750 USD na każdym kontrakcie x 20kontraktów = 95 000 USD.W przedstawionym przykładzie X zarobił w ciągu półtora miesiąca95 000 dolarów USA.Przykład 2.Załóżmy teraz, że oczekiwania kursowe X nie sprawdziłysię i po 25 kwietnia kurs funta szterlinga nie wzrasta, lecz spada.W miarępowstawania strat kursowych X otrzymuje wezwanie do wnoszeniadodatkowych depozytów w celu pokrycia strat.Jeżeli np.w ciągutygodnia kurs futures funta dla kontraktów czerwcowych obniżył się do1,1580 USD/GBP, daje to różnicę 130 punktów bazowych w stosunku dokursu kupna (1,2230 USD/GBP), a zatem stratę 1625 dolarów na każdymkontrakcie (12,50 USD x 130) i 32500 USD łącznie (1625 USD x 20).W tej sytuacji X może podjąć decyzję o szybkiej likwidacjipozycji dewizowej w funtach szterlingach w celu umknięcia dalszychstrat.Sprzeda on więc 2 maja 20 czerwcowych kontraktów w funtach pokursie 1,1580 USD/GBP i wycofa wstępny depozyt zabezpieczającyw wysokości 20000 USD.Oczywiście nie będzie mógł wycofaćdodatkowych depozytów, które wyniosły 32500 USD i które stanowiąstratę X z tytułu niezgodnej z jego przewidywaniami zmiany kursu funtaszterlinga [ Pobierz całość w formacie PDF ]
zanotowane.pl doc.pisz.pl pdf.pisz.pl agnieszka90.opx.pl
.A.Dorosz, W.handlu zagranicznego, Warszawa 1986, s.251. 7.3.Spekulacja walutowa 177danego kraju prowadzi politykę obniżki lub podwyżki wewnętrznejstopy procentowej.Każda spekulacja ułatwiająca arbitraż procentowybędzie w tej sytuacji traktowana jako szkodliwa, jeżeli prowadzinp.do obniżki stopy procentowej, gdy władze wewnętrzne dążą do jejpodwyżki, i odwrotnie.Interes i spekulantów jest w tej sytu-acji sprzeczny z interesem gospodarki narodowej traktowanej jakocałość. Krytyczna sytuacja może powstać dopiero wtedy, kiedy podejmąspekulacyjne działania czynniki operujące nie własnymi funduszami, leczkapitałem pożyczonym.Są to tzw.operacje on margin (na marży), kiedystrona przystępuje do transakcji, angażując w nią tylko część (marżę)środków własnych, resztę otrzymując w postaci kredytu krótkoterminowego.Operacje tego rodzaju są możliwe nie na wszystkich giełdach kapitałowych.Mało uprawiane w Londynie, wyraznie zabronione na giełdach RFN,możliwe we Francji i kilku innych krajach, dość powszechnie stosowanew Belgii.Operacje on margin mogą w pewnych sytuacjach doprowadzićdo sztucznego, nieuzasadnionego wzrostu lub spadku podaży czy popytuna kapitał płynny, następnie do nieusprawiedliwionego żadnymi innymiwzględami wzrostu względnie spadku stopy procentowej na wchodzącychw grę rynkach kapitałowych, pociągną też za sobą nieuzasadnioną stanemgospodarki krajowej zmianę bilansu płatniczego kraju, a w dalszej jeszczekonsekwencji mogą zmusić do nieuzasadnionych gospodarczo zmianrelacji kursowych (dewaluacji,Można więc powiedzieć, że w powyższym przypadku spekulacjawalutowa działa destabilizująco na gospodarkę i jest szkodliwa.Jeszczebardziej niebezpieczne i destabilizujące działania mają przepływy kapitałówdokonywane za pomocą prostych walutowych bez żadnegozabezpieczenia kursowego, w sytuacji paniki wywołanej równoczesnymzagrożeniem wielu różnych walut, przy równoczesnej prawdopodobnejrewaluacji innych walut uznawanych za mocne.W tego rodzaju operacjachbiorą udział zawodowi i ci wszyscy, których pieczy powierzonoobce kapitały, a więc banki, skarbnicy wielkich przedsiębiorstw i korporacjimiędzynarodowych.Takie zjawisko jest niebezpieczne nie tylko dlazainteresowanych krajów, lecz dla całej gospodarki światowej.K.op.cit., s.44. 7.Międzynarodowy rynek walutowy178Kilka uwag należy poświęcić technicznym aspektom spekulacjiwalutowej.Otóż na rynku walutowym, tak jak na każdym rynku, występujespekulacja na zwyżkę i spekulacja na zniżkę ceny, którą w tym przypadkujest kurs waluty.Często trudno rozdzielić te dwa typy spekulacji, ponieważspekulacja na zwyżkę kursu jednej waluty łączy się ze spekulacją na zniżkękursu innej waluty.Wykształciła się specjalna terminologia związanaz działalnością spekulantów walutowych.Tych, którzy spekulują na zwyżkękursu waluty nazywa się bykami" a tych, którzy spekulują na jegozniżkę niedzwiedziami" Mówi się więc o przeważaniu byczych"lub niedzwiedzich" tendencji na rynku walutowym.Poniżej przedstawimy przykłady spekulacji walutowej na terminowychrynkach walutowych Spekulacja taka polega na tym, że ci,którzy oczekują wzrostu kursu danej waluty, kupują kontrakty futuresw tej walucie (zajmując w ten sposób tzw. długą" pozycję na rynku),a ci, którzy przewidują spadek kursu danej waluty, sprzedają kontraktyfutures w tej walucie (zajmując tzw. krótką" pozycję na rynku).Poniżejhipotetyczne przykłady:Przykład Podmiot X, przewidując wzrost kursu funta szterlingaw stosunku do dolara USA w ciągu kilku najbliższych tygodni, 23kwietnia kupuje na w Chicago 20 kontraktów czerwcowych w funtachszterlingach (wartość jednego kontraktu wynosi pokursie 1,2230 USD/GBP.X zobowiązany jest do złożenia depozytuzabezpieczającego w wysokości 20000 USD (1000 USD od każdegokontraktu x 20 kontraktów).Abstrahujemy tu od kosztów transakcyjnych(np.prowizje brokerskie, jeżeli X sam nie jest uczestnikiem IMM).Jeżeli prognozy X potwierdzają się (a jest on o tym informowany nabieżąco dzięki codziennym rozliczeniom jego pozycji przez IzbęRozrachunkową, która wpisuje na jego konto zyski z tytułu aprecjacjifunta w stosunku do dolara), utrzymuje swoją długą" pozycję w funtachaż do ostatniego handlowego dnia na IMM dla kontraktów czerwcowych j(załóżmy, że 19 czerwca jest terminem wykonania tych transakcji).Tegodnia X likwiduje swoją pozycję w funtach, sprzedając na IMM 20Według W.Terminowe rynki finansowe., s.19-23.Jest to przykład hipotetyczny; kontrakt w funtach szterlingach opiewa bowiem lobecnie na 62 500 GBP. 7.3.Spekulacja walutowa 179kontraktów czerwcowych w funtach po aktualnym kursie dla tychkontraktów: 1,4130 USD/GBP.X wycofuje 20000 dolarów złożonychw charakterze depozytu zabezpieczającego wraz ze zrealizowanym zyskiem(lub częścią zysku, jeśli był on podejmowany wcześniej w miarępowstawania).Zysk spekulacyjny osiągnięty na tej transakcji przez X oblicza sięw następujący sposób: punkt bazowy (minimalna zmiana) dla kursu funta szterlingawynosi 0,0005 USD/GBP, co daje 12,50 USD na każdym kontrakcie(0,0005 GBP); kurs sprzedaży (1,4130 USD/GBP) był wyższy od kursu kupna(1,2230 USD/GBP) o 380 punktów bazowych; zysk na każdym kontrakcie wynosi zatem 12,50 380 == 4750 USD; zysk łączny z transakcji: 4750 USD na każdym kontrakcie x 20kontraktów = 95 000 USD.W przedstawionym przykładzie X zarobił w ciągu półtora miesiąca95 000 dolarów USA.Przykład 2.Załóżmy teraz, że oczekiwania kursowe X nie sprawdziłysię i po 25 kwietnia kurs funta szterlinga nie wzrasta, lecz spada.W miarępowstawania strat kursowych X otrzymuje wezwanie do wnoszeniadodatkowych depozytów w celu pokrycia strat.Jeżeli np.w ciągutygodnia kurs futures funta dla kontraktów czerwcowych obniżył się do1,1580 USD/GBP, daje to różnicę 130 punktów bazowych w stosunku dokursu kupna (1,2230 USD/GBP), a zatem stratę 1625 dolarów na każdymkontrakcie (12,50 USD x 130) i 32500 USD łącznie (1625 USD x 20).W tej sytuacji X może podjąć decyzję o szybkiej likwidacjipozycji dewizowej w funtach szterlingach w celu umknięcia dalszychstrat.Sprzeda on więc 2 maja 20 czerwcowych kontraktów w funtach pokursie 1,1580 USD/GBP i wycofa wstępny depozyt zabezpieczającyw wysokości 20000 USD.Oczywiście nie będzie mógł wycofaćdodatkowych depozytów, które wyniosły 32500 USD i które stanowiąstratę X z tytułu niezgodnej z jego przewidywaniami zmiany kursu funtaszterlinga [ Pobierz całość w formacie PDF ]